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高于郁金香35%的毛利水平

高于郁金香35%的毛利水平

作者:admin    来源:未知    发布时间:2019-04-19 15:19    浏览量:

  新文化收购郁金香及达可斯公司点评:收购国内户外LED广告龙头,构建综合性传媒集团

  公司发布收购公告,斥资15亿元收购两家户外LED广告公司,郁金香传播100%股权和达可斯广告100%股权。我们认为,此次收购是公司推进内容、渠道、平台融合,进行文化传媒全产业链布局的重要举措。收购将为公司带来较强的业绩增厚及业务协同。

  斥资15亿收购户外LED大屏幕媒体行业龙头及区域强企,14年收购PE分别为17倍和13倍1、交易详情如下:(1)郁金香和达可斯交易价格分别为12亿元和3亿元。(2)公司将支付现金6.30亿元,发行股份3365万股支付交易对价8.70亿元,发行股价为25.86元/股;配套融资5亿元,发行股价不低于23.27元/股。

  2、业绩承诺如下:(1)郁金香传播承诺:2014~2017年扣非净利润分别不低于6916万元、8604万元、10812万元和13320万元,对应2014~2017年收购PE为17.4倍、13.9倍、11.1倍、9.0倍。(2)达可斯承诺:2014~2017年扣非净利润分别不低于2310万元、2750万元、3312万元和3974万元,对应2014~2017年收购PE为13.0倍、10.9倍、9.1倍、7.5倍。

  借收购大幅提升现有业务规模增厚业绩,获取户外广告媒体资源1、两家公司5年合计承诺贡献净利润5.19亿元,14~17年分别为0.9亿元、1.1亿元、1.4亿元、1.7亿元。收购有望为公司带来丰富户外LED广告媒体资源,显著提升公司盈利水平,大幅提升公司业务规模。

  2、郁金香传播是中国运营户外LED大屏幕媒体规模最大的广告公司之一,拥有领先的行业地位及丰厚LED屏幕资源。(1)公司运营范围覆盖全国近90个城市,包括四大直辖市以及90%的省会城市。(2)目前运营屏幕媒体为232块,屏幕面积达32,385平方米。其中自有户外LED屏幕24块(主要位于京、沪、广、深等一线城市的核心商圈),独家代理户外LED屏幕17块,一般代理户外LED屏幕191块,使用情况良好。(3)公司主要客户多为交通、酒、化妆日用、电子通讯、个人用品、商业服务、金融、娱乐休闲等行业的龙头企业,以及国际4A广告公司下属公司。

  3、达可斯广告系东北地区领先的户外LED大屏幕媒体运营商,在东北地区LED大屏幕媒体市场占有较高的市场份额。(1)目前其LED大屏幕已经全面覆盖沈阳中心城区核心商圈,覆盖的人群具有较高的品牌识别度和购买力,广告投放的传播效用十分显著。(2)公司高毛利的自有屏幕业务占其13年收入97%,受此影响公司整体毛利率高达74%,高于郁金香35%的毛利水平。(2)目前公司运营的自有LED屏幕媒体数量为9块,屏幕面积达2,410.60平方米,东北地区行业地位领先;一般代理户外LED屏幕17块,屏幕面积合计4,933平方米。

  跻身国内一流户外LED大屏幕媒体运营队伍,为搭建全国大型媒体网络平台奠基收购国内户外LED大屏媒体行业龙头及区域强企,公司业务领域借此延伸至媒体平台,这将为公司带来三方面的利好:(1)实现公司媒体平台业务在国内重点经济区域战略布局,为未来建立全国性大型媒体网络奠定坚实基础。(2)全国性户外LED广告资源将为公司视频产品提供良好宣传平台,提升内容盈利能力。(3)实现标的公司广告主,与新文化背后电视媒体类广告主的客户资源对流,扩大广告投放业务规模。此外,公司旗下惊幻科技的3D影视制作技术可运用到户外广告视频制作中,提升并购标的广告附加值。

  公司正通过内生+外延结合的方式积极布局全产业链,加速内容制作、平台传播、综合营销之间的业务融合,向发展成为“强大创意力、传播力、影响力的综合性传媒集团”这一目标迈进。

  我们预计公司未来还将围绕泛文化产业领域进行积极的外延式拓展,我们看好公司后续业绩增长空间,及其文化产业投资并购将带来的协同效应。预计公司2014~2016年EPS分别为0.90元、1.09元、1.38元,对应当前股价PE为29X、24X、19X,维持“强烈推荐”评级。

  1、电视剧行业增速下滑;2、电影投产不达预期;3、外延扩张进展低于预期。

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